一石激起千层浪。是否国际对冲基金翻手为云覆手为雨之间，已经将中国奶食品行业耍了一把?昨日香港多位基金经理及证券界人士向南都记者表示怀疑态度。一位曾于多家大投行任要职、现服务于香港某对冲基金的投资人士昨日表示，圣元国际此事应与对冲基金操纵无关，“对冲基金没有这么神通。”

　　而另有香港证券业人士亦提出类似质疑，即便是规模很大的国际对冲基金，除非在一些特殊的情况下，否则没有能力做出这样的举措。时富证券有限公司证券研究部董事李海昨日接受南都记者采访时表示，亦不排除国际资本在注意到一些线索之后开始建仓。

　　对冲基金获利3亿美元

　　近日媒体引述一位香港对冲基金经理言论称，在沸沸扬扬的圣元奶粉“激素门”事件背后，可能另有隐情。该人士认为多方迹象显示，此前的圣元奶粉被质疑导致婴儿性早熟事件，可能潜藏有国际资本大鳄的幕后推手，并藉此操纵圣元国际股价，最终通过对冲交易获利。

　　在一位曾在多家投行和证券机构任职的投资人士看来，圣元事件背后有两大疑点：消息的爆发时间和渠道，以及对冲交易的反常建仓时间和规模。而根据前述媒体所引述交易记录，从7月4日到8月4日，在短短一个月之间，有大规模资金做空圣元国际，短期沽空仓位超过400万手。“根据股价的跌幅和沽空仓位规模，国际对冲基金此役获利不低于3亿美元。”上述基金经理表示。

　　上述怀疑似乎十分合理。翻阅既往媒体报道，记者了解到，相关事件最早出现于7月初，据多家媒体报道，当事人之一邓小云于今年6月份，发现才1岁出头的女儿出现了性早熟症状，主要表现为两个乳房提前发育，皮肤下面有明显的硬核，同时阴道还出现了发炎的症状。7月5日，邓小云在武汉市儿童医院的老教授江泽熙处初步断定是激素引起的性早熟。尽管如此，当时关于“某奶粉可能导致婴儿性早熟”的报道并未受到普遍关注。

　　该事件真正跃入公众视野是在8月上旬，在圣元国际财报公布前夕，某知名电视媒体爆出圣元奶粉疑致性早熟消息，导致圣元国际股价跳水，在8月9日开盘首日即下跌26.94%，此后一路走低。

　　记者昨日多方求证得知，在此之前，圣元国际的业绩基本面良好。而圣元国际8月9日公布的截至6月30日一季度财报亦显示，由于配方奶粉的市场增长，圣元国际净销售额增加77.0%，达到8380万美元，高于去年同期的4740万美元，净利润达到1010万美元。既然公司业绩向好，为何国际资本选择在此时点看空?这正是蹊跷所在。

　　令人怀疑费解的资本动向

　　那么是否存在这样一种可能：国际资本看错圣元的业绩，而“歪打正着”?时富证券有限公司证券研究部董事李海昨日向南都记者分析认为，这种可能性很小。

　　“以往也有一些对冲基金在业绩会召开之前，发现公司的业绩不好，而这一消息又是不为市场所知时，趁机做空，等待股价下跌会获利。但这种情况通常是在对业绩预期特别不好的时候才会出现，比如市场预期某公司今年业绩增长为30%，但实际业绩才26%，在这样的情况下，股价不会出现特别大的波动，做空是没有意义的。”李海表示，做空通常是针对一些大事情，或一些爆炸性的消息，比如之前三聚氰胺事件，是可以引起股价的暴跌，如果对冲基金提前提前获得消息并及早布局，是可以从中获利的。

　　事实上，从业绩层面，圣元并不存在业绩暴跌的可能性。李海表示，相对于国内其他的奶粉厂家，圣元历史比较长，从一开始进入到现在已经有10年的时间，既往发展还不错。从行业方面来看，三聚氰胺事件后，国内奶粉行业曾经进入一个挺长时间的低迷期，但在国家政策的帮助下，奶粉企业很快回到正轨，现在处于一个比较平稳的发展期。行业方面并没有大的利空消息，因此也排除对冲基金从业绩方面看空的可能。

　　凡此种种，令7月4日到8月4日之间的国际资本动向委实令人怀疑费解。

　　“如果没有激素门事件爆发，圣元国际股价受财报刺激上涨，沽空资金很可能受损平仓，但现在，却全都获利退场。”前述对冲基金经理称，“从事件的进程看，提前介入建仓，并在关键时间利用甚至制造负面消息影响股价，以之获利或避免损失，正是国际对冲基金大鳄的惯用手段。”

　　“如果圣元在A股上市，是没有做空手段的。在港股市场，只有一些大股、蓝筹股才有做空的可能。比如认股权证期权做空。但在香港中小市值股是没有做空手段的。”李海表示，美股做空手法太多，这就像赌场一样。比如场外交易等做空手法很多。

　　基金没有那么大神通

　　尽管如此，是否可以就此判定圣元国际事件背后存在幕后推手?事情显然要复杂得多。

　　“此前的霸王洗发水事件，当时市场怀疑有资本在里面获益的可能性。”李海表示，但一切只停留在可能性的层面，现在并没有证据证实这是一件策划事件，更无法证实此事有人在幕后“捣鬼”。“不排除国际资本在注意到一些线索之后开始建仓。”

　　而尽管在公众眼里神秘莫测，一位曾于多家大投行任要职、现服务于香港某对冲基金的投资人士昨日向南都记者表示，圣元国际此事应与对冲基金操纵无关，原因是对冲基金并没有如此神通运作此事。而另有香港证券业人士亦向本报提出类似质疑，即便是规模很大的国际对冲基金，除非在一些特殊的情况下，比如政府的配合，否则没有能力做出这样的举措。

　　资料显示，圣元在卷入事件前，市场份额超过7%，是第三大国产奶粉，作为圣元创始人，张亮和其妻子控制了圣元在美上市公司圣元国际66.7%的股权，他同时也是国内主要乳清蛋白进口商H onnete的实际控制人。而在此事件爆发的一周内，圣元股价大幅下滑，从17 .41美元暴跌至12 .28美元，累计下跌2 8 %，市值蒸发了近2 .8亿美元(19.04亿元人民币)。昨日某大型中资券商食品饮料分析员向南都记者表示，近期其奶粉销售下降。

　　而在国家卫生部发布澄清令后，圣元国际昨日放量暴涨，收盘报14.25美元，涨幅为16.04%.开盘价为14.68美元，上周五收盘价为12.28美元，高开幅度达19.5%，此后走势一路平稳。